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新2足球网址(www.9cx.net):被资源「催熟」的金融科技

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约翰・戈登 《伟大的博弈》:正如罗马人一样,在华尔街这个伟大的博弈场中的博弈者,已往是,现在照样,既伟大又细微,既尊贵又猥贱,既聪慧又愚蠢,既慷慨又自私――他们都是,也永远是通俗人。

――馨金融

洪偌馨、伊蕾/文

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做空「偷袭」

最近,上市不足4个月的中国「供应链金融SaaS第一股」联易融陷入了一场的做空危急。

一家名为Valiant Varriors的沽空机构(注:Valiant Varriors在官网称自己是一群激进投资者,他们在全球局限内寻找因缺乏透明度而订价不准确的公司,并展现他们的真正价值))宣布文章称,联易融是「谣言构建的供应链」。

在被做空机构「偷袭」之前,联易融是继去年陆金所IPO后,今年第一家上岸二级市场的中国金融科技公司。

顶着被腾讯重金押注的光环,以及「通过科技和创新重新界说和刷新供应链金融」的定位,联易融在上市后股价一起走高,市值一度突破500亿港元。

在其招股书中,联易融将焦点营业划分为焦点企业云、金融机构云、跨境云和中小企业解决方案四大类,划分对应差异客群的供应链金融服务需求。

招股书显示,从2018年到2020年,联易融的营业收入从3.83亿增进10.3亿元。

招股书同时提到,停止到2020年,联易融在中国供应链金融解决方案提供商中排名第一,处置的供应链金融生意金额高达1638亿人民币,市场份额跨越20%。

但做空机构的讲述枚举了联易融存在的六大风险问题,语言严肃,险些通盘否认了这家公司:

针对这些指控,联易融也在昨天逐一做出了回应。(点击文末阅读原文,可获得联易融澄清通告)

其中,对于争议最大的羁系和营业风险问题,联易融示意,公司处置的房地产行业焦点企业相关的资产规模占比约为45%、过桥资产风险严酷控制、隶属保理公司杠杆倍数从未跨越羁系上限要求等。

这几天,我也跟不少业内同伙交流了这个话题,人人普遍以为做空讲述里的一些数据泉源和统计方式不够严谨,好比,把过桥营业的生意量算在了杠杆倍数上。

但另一个共识是,这份讲述对于联易融科技含量不足的质疑。事实上,在Valiant Varriors昨晚宣布的回应文章中,也把质疑焦点放在了这个问题上。

说到底,这也是包罗联易融在内的险些所有金融科技公司都绕不开的一个硬伤,也是这批金融科技独角兽们在二级市场一再受挫的泉源――它们还没有拿出足够硬核的成就来证实自己的科手艺力。

但为了上市和估值,难免对其营业举行了美化。

曾几何时,这种席卷了「金融公司的收益 科技公司的增进」两方优点的标的是资源市场追捧的焦点。尤其,在金融科技潮起之时,组个像样的团队就能拿到一笔不菲的投资,商业模式、营业增进都是其次。

实在,就供应链金融而言,金融科技对于营业优化、市场创新一定是有一订价值的。

但不管是金融科技自己,照样SaaS服务这种模式,都是一个周期长、投入大,且回报慢的事儿。眼下,却偏偏要套进一个高增进且高回报的「壳子」里,一定会发生错位。

尤其,在资源的「催熟」之下,许多公司「画饼」的速率和局限远跨越自身的能力半径。

公然信息显示,自2016年确立到上市前,联易融累计完成5轮融资,总金额跨越5亿美金。而在2018年10月的C轮融资后,其估值约莫为10.5亿美金 (约80亿港币)。

到了今年4月IPO时,以联易融的刊行价17.58港元盘算,绿鞋前市值已达398.1亿港元,停止到当日收盘,市值已超430亿港元。现在,即便遭遇沽空袭击,联易融的市值依然跨越200亿港币。

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要拿什么样的业绩和故事才气支持资源市场的增进神话,这不是一家公司的问题,而是整个行业的焦虑。

2

上市「疲态」

去年以来,越来越多的人对金融科技行业的远景,以及相关企业的上市显示出了消极的情绪。

外界普遍将金融科技IPO的转折点归罪于去年11月外滩峰会上的那番讲话,但事实上,近年来,随同着羁系的重重加码和行业的连续洗牌,「潮水」早已最先退去。

从时间线来看,金融科技企业上市的岑岭泛起在2017年。

尤其,趣店上市后市值迅速突破百亿美金,一度令整个资源市场沸腾。从数据来看,这家公司是个近乎完善的标的――兼具了科技公司的高增进、高估值和金融公司的高营收与高利润。

事实上,在这一轮上市潮中上岸二级市场的公司都有着相似的生长轨迹,典型如更早上市的宜人贷、信而富、拍拍贷(后更名为「信也科技」),稍晚上市的51信用卡等。

他们依托于P2P或者现金贷营业,以及一定的金融科技基础,借着移动互联网的流量盈利青云直上,不仅在一级市场裹挟了大量资源,也实现了营业和利润的双重发作。

但这种「既要增进、又要利润」的生长模式终究难以连续,很快就随着一轮轮的羁系风暴被打下神坛。

趣店在几回新营业试水失败之后,现在已经掉出了金融科技上市公司「第一阵营」,市值仅余5亿美金,不足巅峰时的5%。51信用卡由于涉及数据平安问题和P2P清退身陷亏损;宜人金科上市时的豪华海归高管团队在之后陆续出走,清退P2P后现在依然在探索转型之路。

另有令人唏嘘的信而富,曾经坚守的「Low and Grow」(低起步、稳发展)战略难以到达资源市场的增进预期和盈利目的,一度令公司走到退市边缘,不得不被迫中止,转而最先抬高利率、收割用户,但最终照样难逃卖身的运气。

固然,也有上市的金融科技公司显示出了超强的韧劲,经受住了已往几年的羁系洗礼和市场震荡。好比,360数科、乐信等,都保持了较为稳固的增进。

原本去年下半年准备上岸科创板的蚂蚁团体被视为金融科技行业中兴的一个惊喜,一剂强心针。但最后,故事的走向却出乎所有人的意料。

最近半年,羁系部门收紧的态势愈发显著,各项羁系细则也陆续落地。在这样的靠山下,金融科技公司的上市之路也加倍崎岖。或许正是由于这样,制造「数据繁荣」才变得更为主要。

3

道阻且长

金融科技IPO浪潮的背后是大数据、云盘算、人工智能等手艺的应用和生长,是互联网从PC端向移动端转轨的时代时机,也是中国消费升级、人口盈利连续释放的效果。

事实上,这些市场与手艺盈利也确实将金融科技行业送入了「资源镀金」的风口之上,在金融科技的外衣之下,以高利润 高增进的完善故事一再创下融资事业。

但时过境迁,资源终究是要求回报的。

最近两年,许多金融科技企业的资源退出压力越来越大。典型如辗转多地之后于2020年底在美上市的陆金所,另有离科创板只差临门一脚的京东数科,在袭击上市时,两家公司的状态并不理想,甚至有些急急。

但在多方压力之下,他们都选择了加速冲关。

京东数科在上市终止之后,履历了一系列营业和组织架构调整:从京东团体首席合规官接棒CEO最先,到京东数科更名为「京东科技」,再到最近焦点高管悉数去职。作为曾经金融科技第一梯队的公司就此「离场」,令人唏嘘。

而另一家闯关乐成的陆金所,也并没有高枕无忧。

最新数据显示,陆金所的市值已经较刚上市时的高点下跌跨越50%。而与它同属于平安系的金融壹账通,在履历了IPO融资减半的流血上市后,停止到现在市值约37亿美元。

对于金融科技行业而言,羁系政策层层加码、市场竞争镌汰自己就是一个去泡沫的历程。最终,人人照样要面临关掉滤镜的样子。

而真相往往是残酷的。金融科技行业本应履历足够的时间磨练和营业履历的累积,科手艺力的打磨也需要频频验证,而营收与利润增进原本也难以与金融企业媲美。

尤其是在整个行业转型to B服务的大靠山下,更需要企业静下心来沉淀,修筑真正的护城河。

原本许多公司的底色并不错,他们缔造了一定的价值,成为了中国金融行业数字化历程中的催化剂、加速器。若是不是要硬拗一个完善的资源故事,原本也可以活的自在。

或许金融科技IPO大潮已经退去,但这未尝不是一件好事。是时刻回归知识了,尊重规则,而不是心存幸运。讲了太多故事,终归照样要面临现实的磨炼。

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