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余姚市人才网:贸然抄底石油易爆仓

贸然抄底石油易爆仓

2020-04-22 15:48:58 大公报作者:前海开源基金首席经济学家 杨德龙
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分享 图:剖析指,石油价格大跌连续逾月时间,主要原因是需求不振/路透社   美东时间4月20日破晓2时30分,WTI(西德克萨斯轻质中间基原油)5月原油期货结算收跌305.97%,报每桶负37.63美元,历史上首次收于负值。剖析以为,油价负数意味着将油运送到炼油厂或存储的成本已经跨越了石油自己的价值。WTI原油期货价格暴跌,因交易员被迫平掉多头头寸,以免在没有库容的情形下购入实物原油。   原油在沙特和俄罗斯达成了减产协议之后依然是大幅下挫。上周两大权威组织国际能源署和欧佩克公布了讲述,指出二季度全球能源需求将继续大幅恶化,其中4月可能是石油历史上最糟糕的一个月,前段时间笔者就建议不要急于抄底。另外这次原油价格下跌不仅是打价格战,更关键是需求大幅下降的问题,甚至许多需求消逝,虽然沙特与俄罗斯达成了减产协议,然则原油库存还在不停的增添。   美经济颓势短期难改   现在石油价格大幅下跌已经连续了一个多月的时间,主要原因照样需求不振带来的下跌。固然原油价格大跌是不会恒久的,由于已经远低于石油生产成本,然则可能在低位维持很长一段时间,历程可能会对照痛苦。而期货自己就有杠杆,以是如果是在石油期货上抄底有可能就已经爆仓了。从前段时间的20多美元跌到11美元,足够让许多做石油期货的人泛起爆仓,这就再次体现出对期货衍生品抄底的风险是对照大的,由于一旦抄错底,可能就会造成爆仓。   当前美国各大投行对于美国三大股指的看法依然是对照消极的。他们以为标普500指数的估值对照高,与基本面脱节,高估值的唯一支持就是美联储的干预,然则美联储现在基本上工具都已经“ALL IN”,包罗利率降到零、接纳无限量化宽松的计谋。上述政策用完之后可以使用的钱币工具已经大幅削减,特别是疫情的打击导致美国生产端和需求端都泛起了对照大的挑战。从市盈率的角度来看,瑞西计算出标普500指数市盈率在4月份创下19.4倍的历史新高,可见4月份对于标普500的预期盈利已经泛起了对照大的下降,以是导致市盈率在暴跌之后反而上升。   从经济面来看,美国正在酝酿重启经济的设计,然则现在还难以实行,经济难以苏醒。凭据美国约翰逊霍普金斯大学的数据,上周末全球新冠肺炎病例跨越230万,殒命人数上升至16.4万。而美国确诊病例总计跨越75.5万人,上升异常快。上周特朗普政府为各州制订了一个三阶段复出的设计,每个州逐渐恢复在冠状病毒大盛行时代住手的营业和其他一样平常运营。   不外,现在美国各州官员对于复工犹豫不决,由于忧郁会造成更大的盛行。以是二季度美国经济可能会泛起大幅的回落,美联储前主席耶伦示意二季度美国海内生产总值(GDP)可能会下降30%,这是异常大的回撤。   凭据IMF(钱币基金组织)的数据,今年全球GDP下降总量中,预计美国将占到31%,这是美国在全球经济产出中所占份额的两倍以上。今年全球GDP可能会下降3%,这也创出一个世纪以来的最大降幅,固然到2021年经济最先苏醒,全球经济会增进6%。其中德国和日本在全球GDP下降中所占的比例将划分位居第二和第三位,都跨越7%。相对而言,中国经济受到的影响没有太大,由于中国在疫情控制方面取得了对照好的成效。我们经济在二季度已经最先快速苏醒,整年来看中国GDP另有可能会实现正增进,这也是对全球经济的一个孝敬。   美国国会前期推出三轮救助设计也许2.2万亿美元,现在已经差不多快使用完毕,两党可能会就分外出台刺激设计达成协议。这可能会对美国的经济会发生一定的提振,然则改变颓势是对照难题的。       A股或走出自力行情   芒格最新接受媒体采访,对于他现在为何还没有着手抄底做出注释,“处于风暴中投资人需郑重”。芒格做了一个很形象的比喻,“我们就好像是船长,而这艘船正处在有生以来最严重的一次台风中,现在唯一想做的事儿就是要等着,要在世守候台风竣事,而且希望台风竣事之后,我们能有充实的流动性。”   可以说芒格的看法确实是偏郑重的。他还示意,“我们迎来了一场经济大萧条,唯一的问题是萧条水平会有多严重,以及时间会有多长,我想我们都知道这一切终归会竣事,然则并不知道它会给经济带来多大的损害以及会连续多久。我不以为我们异常明确的知道宏观经济的结果是什么,但信赖不久后我们经济会恢复正常,那时候会是一个相对平稳的经济,很有可能我们永远不会恢复到危急前的超高就业率,至少在很长时间内不会。我完全不知道股市是否会创下比之前更低的低点,但我们必须要一起渡过,除此以外别无选择。”   芒格的智慧是让所有人都异常钦佩的,以是他的看法也受到人人的关注。现在巴菲特并没有大量的脱手去抄底,似乎也印证了他们对于这一次疫情及经济危急的担忧照样对照强烈的。固然也许有一天他们以为市场已经最先形势晴朗,也有可能会大笔的抄底,我们拭目以待。但美国经济近十年的快速增进,以及高就业率的情形,很可能就回不来了。   再回到A股市场,总体来看A股和全球股市的相关性并不强。凭据回归剖析,已往十年A股和全球主要资本市场的这种相关性异常低,外洋一个投行的测算只有0.2%,回归系数为0.2%的话,A股市场在后期走势有可能会走出自力行情。但在全球进入到第三阶段,也就是疫情泛起拐点,全球经济形势晴朗之前的A股市场可能照样会一波三折,而不是说泛起大幅上升,市场的这种震荡的走势依然是对照显著的。   对于A股后市,笔者以为人人既要有信心又要有耐心,中国经济在二季度已经最先泛起苏醒,政策面的支持力度异常大,包罗金融委及中央政治局召开会议来支持实体经济的恢复,以及支持资本市场的生长。从长远来看,人人对A股市场要有信心,固然对于这次震荡时间上也要有耐心,由于疫情在短期之内还没有泛起拐点。虽然海内已经控制住,然则外洋现在仍然对照严重,我们要耐心的守候这次疫情已往,就像芒格说的,我们要在世等着疫情竣事,然后渡过这一次全球经济的萧条,未来生涯照样会很美妙的。   责任编辑:赵逸,

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