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新皇冠体育网:少量商品研讨-钢铁:根底面微强支撑短功夫代价修复 但近期市场照旧乐观

  建筑钢材现货价格快速修复,但远期市场依然悲观

    国庆假期以来建筑钢材现货价格快速修复,建材强而板材依旧弱。自国庆假期结束(2019/10/8)以来,我们注意到钢铁的价格出现了快速的修复,螺纹钢价格涨幅明显高于其他品种,华东华南地区上涨最为明显。建材方面,螺纹钢现货价格北京+2%/上海+3%/广州+8%,而期货价格+4%。板材方面,热轧卷板其现货价格北京和上海价格几乎持平,广州+1%,而期货价格+4%。我们认为建筑钢材现货价格更大幅度的修复主要由于近期供给端减产叠加需求端尤其是地产耗钢依然强劲,现货基本面好于市场此前预期。但是有色金属如铜和铝的价格表现却依然疲弱,这表明当前的增长下行压力较大和宏观经济环境并没有发生实质性的转变i,我们对远期市场依旧较为悲观。

      供给端:利润修复背景下电炉复产,但高炉仍受制于政策约束

    节后钢材复产不及预期,主要是受到近期长流程产量下行拖累。国庆节后,全国高炉开工率恢复至66%,但与去年同期相比仍然低2 个百分点。以螺纹钢为例,长流程钢厂的开工率只有82%,而短流程小幅上升至58.6%。受益于成本压力的缓释和现货价格的修复,近期吨钢毛利明显改善。当前螺纹钢长流程吨钢毛利在750 元/吨左右,而华东地区短流程吨钢毛利由此前的亏损转变为70 元/吨左右。在利润修复的背景下短流程钢厂开始复产,但是长流程钢厂却仍然受制于政策约束,近期产量却出现了下行。据媒体报道,2019 年11 月5 日,国家发展改革委、工信部以及国家统计局联合发布了《关于做好钢铁行业产能、产量调查核实工作的通知》ii,要求对19 年1-9 月产量同比增长10%以上以及产能利用率超过100%的企业进行核查和情况说明。此外叠加采暖季限产政策的实施,因而长流程钢厂生产一直弱于季节性。

      需求端:暖冬延长施工时间,

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,国内建材需求较强,但钢材出口不具优势

    今年入冬以来气温偏高,地产和基建的开工时间较长,建材的下游需求保持韧性,社会库存已下降到去年同期水平。全国近1 个月的平均气温14.3 摄氏度,

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,同比去年高出4 摄氏度,而暖冬延长了建筑工地的施工时间。10 月下旬以来,全国主流贸易商建筑钢材成交量明显好于去年同期水平,

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,周平均成交量同比去年高出近50%。房地产方面, 1-10 月新开工累计同比增速由8.6%扩大至10.0%iii。基建方面, 1-10 月投资虽小幅回落,但是10 月下旬、11 月上旬基建相关数据有小幅回暖的迹象。出口方面,今年1-10 月我国钢材出口同比下降6%。国内螺纹价格高出国外约100 美元/吨,热轧卷板高出国外200 美元/吨,钢材出口不具优势。

      2020 年钢铁供应仍强,需求趋弱,基本面全年呈现弱平衡

    往前看,我们维持2020 年度展望中的观点不变iv。在供强需弱的背景下,明年钢铁供需基本弱平衡,市场将会在部分季度出现过剩,

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,边际生产者受到挑战。

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